NEU: Investorenstudie 2018

 


Wir werden unsere Forschungsarbeit auf diesem Gebiet fortführen, um: Staatsschulden werden quartalsweise aktualisiert und mittels einer Serie an Bloomberg Indizes für Staatsanleihen und einer repräsentativen Batterie an ETFs für Unternehmensanleihen beide Level 2 abgebildet. Aber unserer Analyse zufolge kann der Sektor, selbst wenn die weltweiten Zentralbanken in den kommenden Jahren mit der Normalisierung ihrer Geldpolitik beginnen, weiterhin eine gute Entwicklung nehmen. November Wahltag und den damit verbundenen Erwartungen für Inflation und Wachstum.

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November Wahltag und den damit verbundenen Erwartungen für Inflation und Wachstum. Das Fazit in Kürze vorweg: Die Märkte dürften ihre Erwartungen nun weitgehend an nach oben korrigiert haben, nachdem sie vor der Wahl die Aufhellung teilweise ignorierten.

Höhere Inflationserwartungen und Zinsen Am eindrücklichsten war sicherlich die Reaktion der Zinsmärkte. Die Differenz zwischen der Rendite der dreissigjährigen und der zweijährigen US-Staatsanleihen hat deutlich nach oben ausgeschlagen Charts links.

Die aus den Zinsmärkten ablesbaren Inflationserwartungen z. USD-Inflationsswaps, Chart rechts sind ebenfalls deutlich angestiegen. Der Markt geht also davon aus, dass die Inflation mittel- bis längerfristig nun doch etwas höher ausfallen dürfte, als noch vor wenigen Monaten angenommen. Zugleich ist aber erwähnenswert, dass die Inflationserwartungen schon seit Sommer nach oben tendieren und die aktuellen Niveaus in beiden Fällen immer noch in etwa jenen vor eineinhalb Jahren entsprechen - also kurz vor der ersten Zinserhöhung der Fed.

Bemerkenswert ist, dass der von zyklischen Werten dominierte Dow Jones Transportation Index rechts doppelt so stark gestiegen ist. Auch hier gilt jedoch, dass der Transportindex schon seit einigen Monaten den Gesamtmarkt schlägt und immer noch in etwa auf dem Niveau vom Mai notiert. Grundsätzlich denken wir aber, dass die jüngsten Ausschläge im Wesentlichen vorexistierende Trends bestätigten. Eine erste Ausnahme ist der japanische Yen: Wir haben daher unserer Yen-Übergewicht im Laufe der vergangenen Wochen sukzessive weiter abgebaut.

Unsere Position in japanischen Aktien, welche in seit einigen Wochen wieder eine entsprechende Stärke zeigen, ist grundsätzlich immer gegen Währungsschwankungen abgesichert und bleibt vorerst unverändert. Siehe auch Disclaimer auf Seite 4. Stand 5 Tage 1 Mo. UK Brasilien Russland Schweiz 18, 57, 1. Daten basieren auf Konsensschätzungen. Anlagerestriktionen oder Liquiditätsüberlegungen können zu Abweichungen bei der Implementierung führen.

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Zugleich ist sie ein Anfangspunkt für fortlaufende Verbesserungen in der Vermessung und Abbildung des globalen Kapitalstocks. Dieses Verständnis eines andauernden Verbesserungsprozesses formte unsere Arbeit an der Vermessung der elf Assetklassen des globalen Kapitalstocks und seiner Änderungen seit In Anbetracht der abnehmenden Datenqualität für alle elf Assetklassen in der Zeit vor , entschieden wir uns für den eingangs genannten Zeitraum Mehr davon kann in den kommenden Jahren erwartet werden.

Es bleibt viel zu tun. Wir zielten auf höchstmögliche Granularität in der Vermessung der einzelnen Assetklassen ab. Nachstehend folgen beispielhaft Auszüge aus der Level 1 und Level 2 Konstruktion. So konstruierten wir für die Replikation aller gelisteten Aktien einen Korb aus den repräsentativsten Indizes von 94 Ländern Level 2 , bei täglicher Aktualisierung. Staatsschulden werden quartalsweise aktualisiert und mittels einer Serie an Bloomberg Indizes für Staatsanleihen und einer repräsentativen Batterie an ETFs für Unternehmensanleihen beide Level 2 abgebildet.

Die Vermessung des Kapitalstocks Level 1 und der Replikation Level 2 der illiquiden Assetklassen war eine der anspruchsvollsten Aufgaben.